Относительный (парный, обменный) валютный курс — это цена одной денежной единицы, выраженная в единицах другой денежной единицы. Он показывает меновую пропорцию между двумя валютами в конкретный момент времени на финансовом рынке.

Рис. 1 — Относительный курс (USDRUB) как отношение абсолютных курсов доллара США и российского рубля.

Математическое определение

Пусть CA и CB — две валюты. Тогда относительный курс SA/B(t) в момент t определяется как отношение их фундаментальных ценностей (или покупательных способностей):

SA/B(t) = V(CA, t) / V(CB, t)

На практике это означает, что за 1 единицу валюты A дают SA/B единиц валюты B. Например, запись USDRUB = 90 означает, что 1 доллар США стоит 90 российских рублей.

Типы котировок

Валютная пара записывается как Базовая валюта / Котируемая валюта (Base/Quote). Базовая валюта — это товар (1 единица), котируемая — измеритель цены. В зависимости от того, какая валюта считается «домашней», выделяют:

  • Прямая котировка — цена иностранной валюты в единицах национальной. Для резидента РФ пара USD/RUB — прямая.
  • Обратная котировка — цена национальной валюты в единицах иностранной. Для РФ RUB/USD — обратная.
  • Кросс-курс — курс между двумя валютами, рассчитанный через третью (обычно USD). Например, EUR/JPY = EUR/USD × USD/JPY.

Прямая и обратная котировки взаимно обратны: SQ/B = 1 / SB/Q.

Связь с абсолютными курсами

В рамках теории абсолютных курсов парный курс является отношением абсолютных курсов двух валют:

SA/B = 𝒜A / 𝒜B

Это означает, что изменение парного курса может быть вызвано изменением абсолютного курса валюты A, валюты B, или обоих одновременно. В логарифмических приращениях:

Δ ln SA/B = Δ ln 𝒜A − Δ ln 𝒜B

Ограничения относительного курса

Главный недостаток — невозможность определить источник движения. Рост SA/B может означать:

  • укрепление валюты A (рост её абсолютной ценности),
  • ослабление валюты B (падение её абсолютной ценности),
  • комбинацию обоих эффектов.

Относительный курс не позволяет разделить вклад каждой валюты, что делает его неполной переменной для фундаментального анализа. Именно поэтому возникает потребность в абсолютных курсах, которые дают единую шкалу для всех валют и позволяют выявлять истинного драйвера движения.

Режимы и факторы

Относительный курс может формироваться в разных режимах: фиксированном, плавающем или управляемом плавании. На его динамику влияют инфляция, процентные ставки, торговый баланс, ожидания участников и интервенции центральных банков.

Связанные материалы